Idag publiceras USA:s inflationssiffra för maj (Consumer Price Index, CPI), en av årets absolut viktigaste makroekonomiska datapunkter. Rapporten släpps av U.S. Bureau of Labor Statistics klockan 08:30 ET (14:30 svensk tid) och väntas få stor betydelse för räntemarknaden, aktier, dollarn och förväntningarna på den amerikanska centralbanken.
Marknadens förväntningar
Konsensus bland ekonomer är att den årliga inflationstakten stiger till omkring 4,2 procent i maj, upp från 3,8 procent i april. Kärninflationen (Core CPI), som exkluderar energi och livsmedel, väntas stiga till cirka 2,9 procent från 2,8 procent.
Bakom uppgången ligger framför allt högre energipriser. Oroligheterna i Mellanöstern har pressat upp olje- och bensinpriserna, vilket snabbt fått genomslag i konsumentledet. Bensinpriserna steg kraftigt under maj och bedöms vara den enskilt största drivkraften bakom den högre inflationen.
Varför CPI är så viktigt just nu
Inflationen är central för den amerikanska centralbankens räntebeslut. Efter en period då marknaden hoppades på räntesänkningar har bilden förändrats markant. En stark arbetsmarknad och stigande inflation har fått många ekonomer att tro att räntorna kan förbli höga under längre tid – och vissa bedömare ser till och med risk för ytterligare räntehöjningar senare under året.
Dagens siffra blir därför ett test av om inflationsuppgången är tillfällig eller om USA åter är på väg in i en period av mer uthålligt pristryck.
Tre möjliga marknadsscenarier
1. CPI lägre än väntat
Om inflationen kommer in tydligt under prognoserna kan marknaden börja prisa in framtida räntesänkningar igen.
Effekter kan bli:
- Stigande aktiekurser, särskilt teknik- och tillväxtaktier.
- Fallande obligationsräntor.
- En svagare dollar.
- Ökad riskaptit bland investerare.
En sådan utveckling skulle stärka argumentet att inflationsuppgången främst beror på temporära energichocker
2. CPI i linje med förväntningarna
Om utfallet hamnar nära 4,2 procent blir reaktionen sannolikt mer begränsad.
Marknadens fokus skulle då flyttas till:
- kommande producentprisindex (PPI),
- centralbankens räntebesked,
- utvecklingen i oljepriset,
- framtida inflationsförväntningar.
3. CPI högre än väntat
Detta är det scenario som många investerare oroar sig mest för.
Om inflationen exempelvis når 4,4–4,5 procent eller högre kan marknaden börja räkna med att:
- räntesänkningar skjuts långt fram i tiden,
- centralbanken signalerar en mer hökaktig hållning,
- obligationsräntorna stiger,
- aktiemarknaden pressas nedåt.
Särskilt känsliga är högt värderade teknikbolag vars framtida vinster påverkas kraftigt av högre räntor.
De största riskerna framåt
Energipriser
Den främsta risken är att högre oljepriser sprider sig från bensin och transporter till övriga delar av ekonomin. Historiskt har sådana så kallade ”andra-rundans effekter” varit svåra att bekämpa.
Inflationsförväntningar
När hushåll och företag börjar förvänta sig högre inflation tenderar de att anpassa priser och lönekrav därefter. Det kan skapa en självförstärkande process som gör inflationen mer uthållig. Amerikanska inflationsförväntningar har redan stigit under våren.
Stark arbetsmarknad
Den amerikanska arbetsmarknaden fortsätter att visa motståndskraft med stark sysselsättning och låg arbetslöshet. Det ger hushållen köpkraft men riskerar samtidigt att hålla efterfrågan uppe och försvåra inflationsbekämpningen.
Sammanfattning
Dagens CPI-rapport är viktig eftersom den kommer i ett läge där marknaden försöker avgöra om USA står inför en tillfällig energidriven inflationsuppgång eller början på en mer långvarig inflationsvåg.
Förväntningarna ligger kring 4,2 procent i årstakt, vilket i så fall skulle vara den högsta inflationstakten på ungefär tre år. Ett utfall under prognosen kan ge stöd åt aktiemarknaden och återuppliva förhoppningar om framtida räntesänkningar. Ett utfall över prognosen riskerar däremot att förstärka bilden av att inflationen åter blivit ett större problem för amerikansk ekonomi och därmed hålla räntorna höga under lång tid framöver.